上周回想与本周瞻望

　　上周的3月好意思联储会议上，鲍威尔开释了放缓QT的紧要声明，这少许暂时缓解了市集的畅达性担忧，为市集的反弹提供了支捏。本周特朗普以及白宫暗示4月2日的关税会更具“纯真性”，关税范围可能会大幅度收窄，这个音问则顺利引爆了周一的好意思股行情，市集走出了2022年以来的最佳开盘走势。说明高盛的前段论说，市集散户净买入590亿好意思元好意思股多头头寸，激励了市集的逼空行情。本周莫得尽头紧迫的经济数据，链接见谅CTA的捏仓情况，以及关税动态。

　　本期咱们将为群众带来好意思股最强五十股第三支——特斯拉（TSLA）。在旧年好意思国总统大选时间，跟着特朗普胜选概率的缓缓攀升并最终获胜当选，特斯拉因其CEO埃隆·马斯克手脚特朗普公开支捏者的身份，也成为了全场“最靓”的仔之一，其股价一谈狂飙，并于旧年12月中旬创下了488.54好意思元的历史高点，因市集预期这种政事聚首将使得特斯拉将从头政府的计谋中受益。

　　关系词，跟着特朗普上任后紧锣密饱读地发动关税贸易战，投资者担忧这将损伤国际市集占比高的企业，市集避险神态高潮，大盘应声下落，前期领涨的科技股更是首当其冲。特斯拉也不例外，再加上本年2月中国出货量同比下滑49%，高傲出需求疲软的迹象，以及马斯克介入政事事务损伤品牌形象等担忧，摈弃3月初，其股价已较历史高点下落了46%，接近腰斩。

　　面对如斯锐利的回调，280好意思元的特斯拉已来到数个月不见的低廉价位，促使一些不肯错过契机的特斯拉多头运转进场。那么，特斯拉跌出黄金坑了吗？还有链接下行的风险吗？本期论说将多维度地分析特斯拉的价值与风险，匡助投资者作出更理智的投资决策。

　　【公司先容】

　　特斯拉（Tesla, Inc.）是全球开端的电动车制造商，亦然智能汽车边界的本事前锋。斥地于2003年，总部位于好意思国德克萨斯州奥斯汀，由埃隆·马斯克（Elon Musk）带领。凭借本事改进和颠覆性贸易形式，特斯拉不仅推动了全球汽车产业的电动化转型，也在智能驾驶、储能和新能源边界占据紧迫地位。

　　特斯拉的业务涵盖电动汽车（Model 3、Model Y、Model S、Model X及Cybertruck）、储能产物（Powerwall、Megapack）和太阳能处理决策，同期自豪发展全齐自动驾驶（FSD）、东谈主工智能（AI）及车载软件订阅形式，使其估值逻辑越过传统汽车制造商，被市集视为科技与制造取悦的代表性企业。

　　2023年，特斯拉全球委用量越过180万辆，占全球电动车市集约19%份额。2024年，尽管受市集需求波动影响，全年委用179万辆，同比微降1.1%，但仍稳居全球纯电动车销量前哨。特斯拉在全球布局多个超等工场，包括上海、弗里蒙特、柏林及德克萨斯州工场，悉数年产能接近300万辆，为永久增长奠定基础。此外，其储能业务增长迅猛，2024年部署量达31.4GWh，同比增长权贵，已成为公司多元化业务的紧迫增长点。

　　品牌方面，特斯拉凭借前瞻性本事和马斯克的个东谈主影响力，领有极高的破钞者领路度和诚意度。同期，其全球最大规模的超等充电采集，进一步强化了用户粘性，并构筑了建壮的市集壁垒。

　　【强势事理】

　　1、 全球电动车市集的带领地位

　　频年来，全球电动车市集竞争日益热烈，特斯拉靠近来自传统汽车制造商（如内行、丰田）以及新兴电动车企业（如比亚迪、Rivian）的强力挑战。尤其是比亚迪，其在2023年第四季度的纯电动车（BEV）销量有顷越过特斯拉，符号着市集竞争加重。此外，欧洲和中国市集的价钱战，以及列国政府的计谋转念，也为特斯拉的市集份额带来一定压力。

　　关系词，尽管竞争环境愈加复杂，特斯拉依旧稳居全球电动车市集的带领地位。2023年全年，特斯拉累计委用181万辆电动车，同比增长38%，依然是全球销量最高的电动车品牌。同期，在全球多个要道市集，特斯拉依然保捏强势：

　　好意思国市集：特斯拉的市集份额接近55%，远超其他竞争敌手，Model Y和Model 3永久占据畅销车型前哨。

　　欧洲市集：Model Y成为2023年欧洲最畅销车型（包括燃油车），这是历史上初度由纯电动车夺得这一桂冠。

　　全球高端电动车市集：天然比亚迪在全体电动车销量上增长迅猛，但其主要销量依赖于价钱更低的搀杂能源车型（PHEV），而特斯拉仍主导3万好意思元以上纯电动车市集。

　　特斯拉在2024年全年委用了1,789,226辆电动车，较2023年的1,808,581辆略有下降1.1%，这是特斯拉自2011年以来初度出现年度销量下滑。尽管如斯，特斯拉仍保捏全球纯电动车市集的开端地位。

　　以下是2024年的一些要道数据和趋势：

　　全球销量：特斯拉2024年委用量为1,789,226辆，天然较2023年略减，但在第四季度终明晰495,570辆的委用量，同比增长2.3%，创下单季最高记录，高傲出年底促销（如0%融资和廉价租出）的后果。

　　中国市集：特斯拉在中国的销量推崇强盛，2024年全年委用越过65.7万辆，同比增长8.8%，占其全球委用量的36.7%，成为其第二大市集。12月单月销量达8.3万辆，创下月度新高。

　　好意思国市集：特斯拉在好意思国的纯电动车市集份额略有下降，从2023年的55%降至2024年的49%，但仍遥遥开端第二名（如通用汽车的8.7%和福特的7.5%）。Model Y和Model 3链接位列畅销电动车型。

　　欧洲市集：特斯拉在欧洲靠近更大挑战，2024年销量同比下降约14%，全年注册量约为28.3万辆，11月单月注册量仅1.88万辆，较上年同期下降约40%。尽管如斯，Model Y仍保捏一定的竞争力。

　　2、成本上风：规模效应与本事改进驱动的低成本制造

　　在全球电动车市集竞争加重的配景下，特斯拉依然保捏权贵的成本上风，这主要收获于规模效应、垂直整合供应链、制造改进以及电板本事优化。比较传统车企和新兴电动车制造商，特斯拉在单元成本按捺方面处于行业开端水平。

　　规模效应带来的成本裁汰

　　特斯拉通过全球化分娩布局和握住膨胀的委用量，获胜终明晰规模效应，从而裁汰单车制变成本：

　　上海超等工场是全球最具成本竞争力的电动车工场之一，每辆车的制变成本低于3万好意思元，比北好意思工场裁汰30%以上。

　　2024年柏林和德克萨斯州工场产能捏续进步，进一步优化全球分娩布局，提高供应链效用，裁汰物流和输送成本。

　　垂直整合供应链，减少中间成本

　　特斯拉接收高度垂直整合形式，涵盖电板制造、芯片开发、能源总成、软件系统等多个要道法子，从而裁汰对第三方供应商的依赖，减少中间成本：

　　电板自产：特斯拉在自研4680电板方面赢得进展，该电板在减少钴含量的同期进步能量密度，成见是使电板成本裁汰50%。2023年，德州工场分娩的4680电板已终了周产1000万节，畴昔有望裁汰整车成本。

　　一体化压铸本事：特斯拉率先接收Giga Casting（超等压铸）本事，将传统100多个零部件整合为2-3个超大铸件，减少材料和拼装成本。该本事规划使底盘成本裁汰40%，制造时候减少30%。

　　自产芯片与软件优化：特斯拉自研FSD芯片、热管制系统和OTA软件升级，幸免依赖第三方芯片供应商（如英伟达），从而精真金不怕火成本并提高利润率。

　　捏续降价的才气

　　特斯拉的成本上风使其具备更大的价钱转念空间，以在市集竞争中占据主动。即便降价，特斯拉依然保捏分解的利润率。2023年第三季度，特斯拉的毛利率为17.9%，尽管比疫情前有所下降，但仍高于大部分传统车企。

　　3、自动驾驶和Robotaxi边界的开端地位

　　特斯拉凭借全球最大规模的自动驾驶数据检修、Dojo超等预见机、端到端神经采集、FSD芯片自研，在自动驾驶边界具备远超竞争敌手的上风。

　　现在，特斯拉正在鼓动FSD的全面落地，并盘算在畴昔几年推出Robotaxi，终了自动驾驶出租车贸易化。

　　自动驾驶（FSD）的中枢上风

　　1).全球最大规模的自动驾驶数据检修系统

　　谈路数据积蓄：摈弃2023年底，特斯拉已采集超300亿英里（480亿公里）的真正行驶数据，远超Waymo（约2000万英里）和Cruise（约500万英里），数据规模开端竞争敌手1000倍以上。

　　端到端神经采集（FSD V12）：特斯拉最新的FSD V12版块全齐基于端到端神经采集，从视觉输入到驾驶输出全程由AI决策，使车辆驾驶更接近东谈主类格调，减少传统行径编程带来的限制。

　　无高精舆图依赖：比较Waymo、Cruise依赖高精舆图+激光雷达的决策，特斯拉接收纯视觉（Vision Only），仅依靠录像头+AI感知环境，使FSD具备全球通用性，相宜不同谈路环境。

　　2).贸易化落地与盈利后劲

　　订阅形式：FSD的价钱已从$8,000进步至$12,000-$15,000，并提供$199/月的订阅形式，畴昔可通过软件升级捏续进步毛利率。

　　马斯克预测，畴昔FSD价钱可能涨至$25,000，因为其价值远超东谈主类驾驶员的才气，特斯拉将通过软件盈利形式进步利润。

　　Robotaxi：无东谈主驾驶出租车的后劲

　　马斯克在2023年财报会上重申，特斯拉盘算在2024-2025年精致推出Robotaxi。

　　1).成本远低于传统出租车

　　由于Robotaxi无需东谈主工驾驶员，且电动车成本远低于燃油车，其运营成本远低于传统出租车或Uber/Lyft等网约车形式，使得Robotaxi形式更具贸易蛊卦力。

　　2).市集后劲：千亿好意思元级别契机

　　特斯拉预测：到2030年，Robotaxi采集将笼罩全球数百座城市，成为年收入超万亿好意思元的新业务板块。

　　ARK Invest预测：要是特斯拉获胜推出Robotaxi，其市值可能达到$5万亿-$10万亿，远超现时水平。

　　全自动驾驶服务形式：特斯拉盘算让车主将FSD车辆分享至Robotaxi采集，从而终了"让车为你赢利"的形式，为车主带来相当收入，同期增强FSD的履行价值。

　　4、全球AI+机器东谈主市集的带领者

　　Optimus首台原型机（Gen 1）于2022年发布，2023年展示Gen 2版块，步态更天然，践诺任务更精确。

　　2024年成见：马斯克规划Optimus将在2025年参加小规模量产，率先运用于特斯拉工场进行物流、搬运等疏导性管事。

　　马斯克预测，到2030年，Optimus年产量可达数百万台，并参加家庭、医疗、制造业等多个行业，规划市集规模超数万亿好意思元。

　　因此，特斯拉的中枢竞争力早已越过传统汽车制造的限制，它不仅是一家电动车公司，更是深耕自动驾驶与东谈主工智能的科技巨头。凭借全球最广博的自动驾驶数据体系、自研的Dojo超等预见机、开端的端到端AI算法，以及行将推出的Robotaxi业务，特斯拉正在从头界说出行样式，打造一个以智能化、自动化、分享化为中枢的畴昔交通生态。比较于传统车企，特斯拉的贸易形式更像一家AI驱动的软件公司，其增漫空间和市集思象力也远不啻于卖车，而是通往一个万亿好意思元级别的自动驾驶与挪动出行平台。

　　【财务推崇】

　　特斯拉的全体营收保捏小幅增长，但盈利才气和现款流方面出现较大波动，主要响应出电动车行业的周期性挑战和市集竞争加重：

　　营收增长放缓：

　　2024年Q4总营收同比增长2%，但汽车业务营收同比下降8%，讲明特斯拉的中枢业务靠近一定压力。

　　能源业务（太阳能+储能）同比增长113%，成为新的增长点。

　　服务和其他收入同比增长31%，这可能包括FSD（全齐自动驾驶）、二手车、保障等业务，标明特斯拉在软件和升值服务上的拓展正在施展作用。

　　利润率下滑：

　　Q4 2024 GAAP毛利率为16.3%（同比下降138bp），响应出降价策略、分娩成本高潮和竞争压力对利润率的侵蚀。

　　营业利润同比下降23%，Q4运渔利润率仅6.2%，远低于当年10%以上的水平，讲明短期内盈利才气承压。

　　Q4运营现款流同比增长10%，但解放现款流同比下降2%，标明特斯拉在加大本钱开支（同比增长21%）的同期，仍保捏健康的现款流管制。

　　现款及投资余额达到366.5亿好意思元，同比增长26%，特斯拉仍然保捏建壮的资金储备，为畴昔的增长和膨胀提供保障。

　　事迹前瞻

　　短期挑战：特斯拉靠近全球电动车市集增长放缓、价钱竞争加重、中国市集需求波动等挑战，规划2025年上半年级迹仍将承压。

　　永久增长点：

　　FSD及Robotaxi：特斯拉的软件收入（FSD订阅形式）有望成为利润的紧迫支捏。

　　储能业务：储能系统业务已成为增长最快的板块之一，规划畴昔仍将保捏高增速。

　　下一代车型（Model 2）：要是能在2025年得手推出，可能成为新的销量驱能源。

　　【机构预测】

　　摩根士丹利分析师Adam Jonas：

　　成见价：430好意思元（基本情境），800好意思元（牛市情境）

　　分析事理：Jonas以为，特斯拉在东谈主工智能和机器东谈主边界的多元化，以过火在电动汽车（EV）边界的带领地位，为其永久增长提供了后劲。他规划，特斯拉2025年的电动汽车委用量将较2024年有所下降，这为投资者提供了一个蛊卦东谈主的入场点。

　　ARK Invest CEO Cathie Wood：

　　成见价：2600好意思元（规划到2029年）

　　分析事理：Wood对特斯拉捏乐不雅立场，主要看好其机器东谈主出租车业务，以为这一业务将使特斯拉的利润率从中等水平进步至70-90%。她以为自动驾驶汽车是一个8-10万亿好意思元的巨大市集契机，这将使特斯拉的市值打破9万亿好意思元。

　　Wood强调，特斯拉不应只是被视为一家电动汽车制造商，自动驾驶汽车和建壮的软件利润将权贵进步特斯拉的盈利才气。

　　Benchmark Company：

　　于2025年2月12日初度启动了对特斯拉的评级，给以“买入”评级，并设定了$475的成见价钱。

　　Wedbush：

　　在2025年1月22日重申了对特斯拉的评级，将其保管在“跑赢大盘”级别，同期将成见价钱从$515上调至$550。

　　巴克莱（Barclays）：

　　在2025年1月15日重申了对特斯拉的“捏平”评级，将成见价钱从$270上调至$325，标明该机构对特斯拉的估值转念较为严慎，预期其推崇与市集同步。

　　好意思银证券（BofA Securities）：

　　在2025年1月7日下调了对特斯拉的评级，从“买入”下调至“中性”，同期将成见价钱从$400上调至$490，高傲出该机构对特斯拉短期长进的审慎立场。

　　华文投资网首席分析师Brant操作复盘及下周瞻望

　　下图是自1950年以来，35次跌幅越过10%以后，市集在有衰败和无衰败的情况下，畴昔1-12个月的走势列表。咱们不错高傲的看到，当市集莫得衰败的时候，咱们齐会很快的看到指数扭亏为盈，参加到正申诉区间。毫无疑问，现时莫得事理讲明注解好意思国经济参加衰败。特朗普的关税计谋和好意思联储敷裕的金融计谋，齐不错幸免好意思国经济参加衰败，此次的放缓QT便是最佳的讲明注解。

　　日线上纳指一经反弹，反弹不错捏续，纳指期货见谅的紧迫压力点位是20700隔壁。这里是多头减仓，偶而添加对冲的位置。

　　局部30分钟层面开云kaiyun.com，纳指期货20170隔壁是短期支捏，亦然抄底进场位置。要是跌破20170隔壁的支捏，市齐集进一步回调到19700隔壁。