上海和香港算作中国两大国际金融中心，肩负着引颈中国金融通达与立异的进犯职责。沪港协同并非简便的“1+1”访佛，而是构建中国参与众人金融发展和治理的“双引擎”。通过轨制型通达联动，既服务国度策略安全，也为众人商场提供“中国决议”。咱们以为，上海和香港依托各自的特质和上风，统筹发展与安全、“引进来”和“走出去”并重，构建“在岸+离岸”双轮运转状貌，强化上海国际金融中心的众人资源确建功能，巩固香港国际金融中心肠位，对我国金融众人化具有进犯真谛真谛。
众人金融疆域中的两颗“明珠”
上海已基本建成与我国经济实力以及东谈主民币国际地位相安妥的国际金融中心，国际竞争力和影响力日益进步，领有涵盖股票、债券、外汇、期货、保障、黄金、单据、碳商场等全品类金融商场，并汇注了诸多外资金融机构过火资产经管中心。2024年，上海金融商场成交额达3650.3万亿元，同比增长8.2%。上海证券交游所股票市值和成交额永别位列众人第三和第五；上交所和银行间债券商场限度位居众人第二；原油期货限度位居众人第三。上海国际再保障登记交游中心、国际货币基金组织上海区域中心诞生，种种抓牌金融机构达1782家。算作众人东谈主民币资产确立的中枢要津，上海跨境相差中东谈主民币占比达70%，跨境东谈主民币结算量占世界近50%。
香港金融商场高度国际化，外资银行数目宽敞，资金目田流动，亦然众人最大的东谈主民币离岸要津。放肆2024年底，香港东谈主民币入款总数（包括入款证）约1.1万亿元，为众人离岸东谈主民币交游和金融活动提供流动性支抓。香港的东谈主民币即时支付结算系统亦抓续增长，2024年日均交游额达30975亿元，同比增长50%，商场深度抓续进步，处理了众人约75%的离岸东谈主民币支付交游额，领有众人最大的离岸东谈主民币资金池、离岸东谈主民币外汇商场及场外利率养殖器具商场。
沪港金融中心协同发展具备较好基础。香港一直是上外洋来投资最大开头地、最大服务买卖伙伴。同期，中资机构的在港资管机构和从业东谈主员宽敞，经管资产限度逐年高潮，在香港资管商场中饰演着更加进犯的变装。当今，沪港两地在金融规模已酿成良性互动。在基础门径互联互通方面，除上海CIPS与香港RTGS系统直连，处理跨境东谈主民币支付之外，两地还建造了“沪港通”、“债券通”、互换通和ETF通等，投资交游居品涵盖股票、债券、利率等。频年来，沪港两地的交流合作更为久了，举例，在“一带扫数”模式风险经管、绿色金融居品研发、服务、立异和监管等方面灵验合作，两地金融附近部门、金融监管部门、金融商场和金融机构的互动也日益密切。
沪港通过发扬各自上风、“强强融合”可开释更大后劲。上海依托强盛的身分基础、资源确立才智和高效的金融基础门径，是我国在岸金融商场的“派系”，在接管和期骗外资、金融服求实体经济方面起到举足轻重的作用。香港国际金融中心则以其独有的地位和功能，充任着我国与世界陆续的“超等关系东谈主”，在“一国两制”框架下，成为集中内地金融商场与国际金融商场的纽带，亦然最进犯的离岸东谈主民币商场。沪港金融中心协同发展亦有助于支吾双城在本人发展中濒临的挑战。对香港来说，沪港合作有助于支吾国际政事环境变化的挑战和众人日益热烈的科技立异竞争。对上海而言，沪港合作则为进一步完善与国际金融中心相匹配的离岸金融体系、进步众人资源确立才智提供了机会，也有助于加多外资金融机构在上海金融商场中的参与度。
“在岸深度”与“离岸广度”井水不犯河水
在复杂多变的国际环境下，众人价值链重构、工夫向上、数字经济蓬勃发展等，对我国深度参与国际单干和众人治理、对金融支抓企业“走出去”提议更高条件。放肆2024年末，东谈主民币已跃升为众人第四大支付货币和第三大买卖融资货币，国际化水安谧步进步。发展东谈主民币离岸商场，加强货币互换和东谈主民币计帐行作用，进步跨境支付、计价和投融资功能，促进买卖投融资便利化等，是央行本年年头提议的重心做事。“在岸+离岸”双轮运转越来越成为股东我国金融玄虚实力迈上新台阶的势必选择。因此，沪港金融中心共同组成了我国参与众人金融竞争的进犯力量，两者协同发展对我国金融众人化具有进犯真谛真谛。
一是促进在岸、离岸东谈主民币资产订价机制进一步完善，提高在岸金融商场订价遵守，增强在岸商场对离岸商场订价的传导。上海算作东谈主民币在岸商场的中心，领有高大的商场限度和深厚的金融资源，其在东谈主民币资产订价方面发扬着举足轻重的作用，沪港深度联动有助于酿成更为合理、透明的东谈主民币汇率酿成机制，为更好地经管东谈主民币在国内、国际商场的“双轮回”奠定基础。
二是加强沪港监管交流与合作，探索与国际商场更具兼容性的轨制立异，以更高水平的通达姿态融入众人经济金融体系。上海与香港算作金融通达的前沿阵脚，通过沪港合作，不错鉴戒国际先进教育，探索适合我国国情的金融立异与监管模式。尤其是在跨境金融监管、金融科技应用、绿色金融发展等方面，为我国金融众人化提供有劲的轨制保障。
三是在更大程度上进步东谈主民币在岸、离岸商场的深度与广度。两地商场的联动将促进更多金融居品和服务的立异，温情投资者种种化的需求，进步商场的流动性与活跃度。两地商场的会通也将诱惑更多国际金融机构和投资者参与，扩大东谈主民币的国际使用范围，进步东谈主民币的国际影响力，加快我国金融发展的国际化进度。
从“物理集中”迈向“化学会通”
沪港合作将不啻于“物理集中”，而是有望在轨制立异中完了“化学会通”。建造东谈主民币“双轮回”调控模式，并探索沪港金融安全联防联控机制，书写两个金融中心协同发展的新篇章。尤其是在好意思元信用周期性波动布景下，通过沪港协同构建“双轮回”货币要津，将在更高水平上共同股东东谈主民币国际化，进步我国在众人金融体系中的说话权。
从历史教育看，伦敦与纽约算作国际金融商场上的一双“双子星”，在一定程度上为沪港金融中心联动提供了参考。20世纪50年代起，跟着欧洲好意思元商场渐渐酿成，好意思国银行大限度进驻伦敦，渐渐构建起“纽约成本输出—伦敦离岸轮回”的好意思元环流体系。英好意思监管体系在风险容忍度方面酿成各异，并带来商场功能各异化——伦敦专注离岸好意思元流动性创造，纽约主导权柄类资产订价，二者通过LIBOR-SOFR利率传导机制完了跨商场风险对冲。通过共建众人监管框架与监管合作，以及共性会通与上风互补的双向赋能机制，伦敦与纽约算作众人顶级金融中心的地位得到了抓续巩固。2008年国际金融危急后，英好意思共同参与众人监管框架的制定，并和洽跨境银行风险治理机制，减少了两地商场的风险传导。两边央行由此建造了常态化的换取机制，按时交流流动性经管策略和压力测试扫尾。而两地的金融监管机构在股市、债市以及金融养殖品商场的监管等方面密切合作，加强了跨境金融交游的安全性和合规性。在上风互补方面，纽约凭借其高大且高流动性的国内商场、顶尖金融工程东谈主才储备及风险成本汇注上风，抓续引颈金融居品立异；好意思资银行驻伦敦分支机构将量化交游模子、结构化居品筹画等立异进行原土化修订，继而通过欧洲货币商场收罗放射众人，酿成“纽约立异—伦敦升沉”的单干模式。以众人外汇商场为例，伦敦遥远占据众人外汇商场日均交游额40%以上的份额，其通达型商场架构与多元参与主体酿成的收罗效应，成为工夫扩散的要津与中枢载体。
依托“先行先试”教育基础，上海有望在与香港国际金融中心的联动发展中，开释更多轨制红利，获取更多轨制立异遵守。通过“轨则互认—数据分享—风险共防”的立体化互助，充分期骗我国丰富的数据身分资源和强盛的数字化才智，赋能离岸金融商场立异发展和宏不雅审慎经管。建议在上海自贸区开展离岸金融试点，在沪港联动中探索东谈主民币“外轮回”的经管模式。FT账户的“沙盒”属性、本外币一体化的目田兑换，使之具备试点和立异离岸金融业务的基础。将来，跟着东谈主民币国内、国际“双轮回”的接续拓展，可进一步丰富我国货币政策器具箱。同期，加强沪港在金融安全方面的监管合作、镌汰风险，充分评估沪港两地在金融政策、税收、监管等方面各异，构建“轨则兼容型”监管框架。这不仅大要进步商场的流动性，还能灵验加强商场的清爽性，提高风险防控才智。
一言以蔽之，沪港两地应通过双向赋能，尽力构建众人当先的金会通作生态，完了更高水平的轨制立异。在优化政策陆续的同期，镌汰金融机构合规成本。将来，我国应更防护境内和离岸两个商场的和洽性，在波诡云谲的世界变局中，共同书写金融强国的东方篇章。
（盛松成系中欧国际工商学院经济学与金融学教育、中欧陆家嘴国际金融扣问院高等学术照顾人；龙玉系中欧陆家嘴国际金融扣问院扣问员）
盛松成
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